上市酒企Q1业绩比拼：五粮液提速追茅台 仅皇台亏损

　　随着第一季度业绩报告的陆续发布，各上市白酒企业在市场中的表现亦有了结果。

　　法治周末记者据此对在A股上市的17家白酒企业业绩情况进行了统计。

　　这17家上市白酒企业为 贵州茅台 、五粮液、 洋河股份 、 泸州老窖 、 古井贡酒 、 山西汾酒 、 迎驾贡酒 、 今世缘 、 口子窖 、 老白干酒 、 青青稞酒 、 金种子酒 、 伊力特 、 沱牌舍得 、 水井坊 、 酒鬼酒 和皇台酒业。

　　统计数据结果显示，在17家白酒企业中，除青青稞酒营收与净利出现双降、金种子酒营收下滑以外，其他15家企业营收与净利均呈现出不同程度的同比增长，营收增长幅度范围为3.23%至66.19%，净利增长幅度范围为10.01%至178.57%。

　　冷意笼罩的白酒行业似有暖风吹来。那么，各上市白酒企业在2016年第一季度的表现到底如何呢？

　　五粮液提速追赶茅台

　　在白酒的江湖里，贵州茅台一直被认为是行业的翘楚。

　　在2016年第一季度的业绩表现中，贵州茅台依然延续了以往扎眼的成绩，营业收入为99.89亿元，净利润高达48.89亿元。

　　这样的业绩数字背后反映的是，在统计的17家企业里有11家企业营收不及贵州茅台的1/10，有13家企业净利不及贵州茅台的1/10。这其中，业绩最垫底的皇台酒业营业收入仅为0.3亿元，贵州茅台营收约为其333倍。

　　值得一提的是，在2016年第一季度，常年居于行业老二位置的五粮液与贵州茅台的差距正慢慢缩小。

　　统计数据结果显示，五粮液在2016年第一季度的营业收入为88.26亿元，净利润为29.03亿元。

　　从业绩体量来看，五粮液已经从去年第一季度与贵州茅台18.09亿元的差距缩小为11.63亿元；同时，五粮液今年第一季度的营业收入亦赶超了贵州茅台去年一季度85.54亿元的营业收入。

　　此外，法治周末记者注意到如果从增长速度来看，五粮液第一季度的同比增速远超贵州茅台。其中，五粮液营收同比增幅为31.03%，而贵州茅台则为16.91%；在净利方面，五粮液同比增幅为31.91%，而贵州茅台同比增幅则为12.01%。

　　2015年五粮液与贵州茅台的业绩增长情况与2016年第一季度类似。

　　财报显示，2015年贵州茅台营业收入为326亿元，同比增长3.44%；净利为155亿元，同比增长1%。五粮液的同比增长速度表现略好于贵州茅台，其中五粮液营业收入为216亿元，同比增长3.08%，增幅与茅台基本持平；净利为61.76亿元，同比增长5.85%，增幅显著高于茅台。

　　“从业绩表现来看，在行业寒冬调整的过程中，五粮液正在提速追赶贵州茅台，其与贵州茅台之间的业绩差距正在逐渐缩小。”白酒业内人士陈琳对法治周末记者说。

　　五粮液并非唯一一个在第一季度业绩增幅较大的企业。

　　统计数据显示，在营业收入方面，17家白酒企业同比增长幅度达到20%以上的有4家，即五粮液31.03%、口子窖20.29%、沱牌舍得35.35%、皇台酒业66.19%；在净利方面，17家白酒企业同比增长幅度达到30%以上有8家，即五粮液31.91%、山西汾酒36.87%、口子窖54.45%、老白干酒40.3%、沱牌舍得178.57%、水井坊62.71%、酒鬼酒48.52%、皇台酒业31.33%。

　　青青稞酒营收净利双降 皇台再亏损

　　从17家上市白酒企业第一季度的业绩表现上看，有两家的企业十分引人注意，它们是青青稞酒与皇台酒业。

　　在17家上市白酒中，青青稞酒是唯一一家营收与净利下滑的企业。

　　统计数据结果显示，青青稞酒2015年第一季度营业收入为5.13亿元，同比下滑5.55%；净利润为1.45亿元，同比下滑9.56%。

　　在青青稞酒发布的第一季度业绩报告中其并未直接解释业绩下滑的原因。

　　但法治周末记者注意到，青青稞酒管理费用较上年同期增幅为38.07%，主要原因系收购中酒时代、MLW，新设宁夏天佑德、互助天佑德、OG等子公司，导致管理费用上升。

　　此外，青青稞酒在对2016年1月至6月的业绩预计中亦表示不乐观。

　　青青稞酒表示，2016年上半年业绩情况预计是“归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈的情形”。青青稞酒预计2016年1月至6月归属于上市公司股东的净利润将有0%至15%降幅，变动区间在1.57亿元至1.84亿元之间。

　　对于业绩下滑变动的原因，青青稞酒在预计的解释中称“受宏观经济的放缓和互联网产品品类和线上推广成本的影响”。

　　事实上，相对于青青稞酒而言，业绩表现更加不尽如人意的则是皇台酒业。

　　在17家上市白酒企业中，皇台酒业是唯一一家出现亏损的企业。

　　统计数据结果显示，皇台酒业在2016年第一季度营业收入为0.3亿元，净利润亏损375亿元。

　　“皇台酒业的表现也在预料之中。事实上这几年皇台酒业业绩一直表现不佳。”陈琳透露。

　　皇台酒业历年的业绩表现佐证了陈琳的说法。

　　皇台酒业财报显示，皇台酒业在短短16年的上市期间，先后3次连续两年出现业绩亏损，即2002年和2003年连续两年分别亏损1190万元和1.16亿元；2007年和2008年连续两年分别亏损5083万元和5881万元；2013年和2014年连续两年分别亏损2930万元和3929万元。

　　由于2013年、2014年连续两年亏损，皇台酒业与水井坊、酒鬼酒一起被交易所实行了退市风险警示，股票简称分别变更为“* ST皇台 ”“*ST水井”和“*ST酒鬼”。

　　最新的信息显示，目前由于水井坊、酒鬼酒在2015年已经扭亏转型，交易所已经批准两家企业解除退市风险警示。皇台酒业2015年营业收入为1.04亿元，归属于上市公司股东的净利润为634万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损162万元，截至法治周末记者发稿，皇台酒业退市风险依然未解除。

　　“经过一段时间的调整，目前水井坊、酒鬼酒的业绩都已经有所好转，并且企业净利润水平比较高，未来公司有望出现持续恢复性增长，皇台酒业当前的局面令人担忧，债务高企，但以第一季度的数据来看，虽然营收在同比有所改善，但企业毛利润及净利润水平都很低，盈利能力并没有明显改善，未来发展堪忧。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣对法治周末记者说。

　　白酒行业仍处在调整期

　　综合来看17家上市白酒企业的业绩情况，法治周末记者则注意到另一有趣的现象。

　　统计数据结果显示，17家上市白酒企业除茅台与青青稞酒以外，净利同比增长速度均明显大于营收同比增长速度。

　　例如，山西汾酒第一季度营收同比增幅为2.45%，而净利同比增幅却高达36.87%；迎驾贡酒营收同比增幅为3.23%，净利同比增幅则为23.57%；老白干酒营收同比增幅为10.45%，净利同比增幅则高达40.3%。

　　那么，这样的一种迹象到底能反映出白酒行业的怎样动向呢？

　　“净利同比增长速度大于营收同比增长速度可能是由两方面原因造成。其一则是企业在调整产品的结构，中高端白酒产品的比重有所扩大，产品进行了提价；另外则是企业在压缩营销的费用，在广告投入上有所减少。”白酒专家铁犁对法治周末记者分析。

　　梁铭宣则认为，大多数企业净利同比增长速度显著高于营收增长速度一定程度上说明行业的整体盈利水平在上升，这与酒企提价有很大的关系。“行业盈利质量得到改善，不再是以价换量。而白酒企业之所以在此时干预提价，也是基于行业迎来拐点、将逐步回暖的预期。”

　　事实上，从年初至今，酒企涨价之声就密集传来。

　　公开资料显示，早在今年一季度，1月初53度飞天茅台批发价在810元左右，而2月份批发价则为870元，据4月份茅台经销商交流会的官方数据，飞天茅台一批价已稳步回升至850元至860元。与此同时，五粮液大单品“52度水晶瓶”出厂价上涨20元，由原来的659元上调为679元。进入4月后，洋河股份战略单品“海之蓝”“天之蓝”出厂价上调2元和4元；泸州老窖亦将国窖1573提价15%左右，涨价后“38度国窖1573中国品味”零售价为315元，“52度国窖1573中国品味”零售价为431元。此外，牛栏山酒厂、红花郎、古井贡酒、剑南春、口子窖等企业也加入到涨价行列。

　　那么，从白酒企业2016年第一季度反映的业绩情况来看，是否意味着白酒行业已经走出寒冬，回暖复苏？

　　“大多数酒企业绩回升透露着一些积极的信息，这种趋势意味着白酒行业正在逐渐回暖，整体发展面向好，但是白酒行业依旧面临很高的‘去库存’压力，并没有完全走出寒冬。当前白酒行业的景气度逐步回升，一线酒企企稳，但二三线酒企依旧面临很大的生存压力，未来行业调整仍将持续下去。”梁铭宣说。