复星84亿创下新记录！这股全球扫货狂潮

　　2016年07月29日讯 "复星医药以12.6137亿美元（约84亿人民币）收购印度药企Gland Pharma86.08%的股权，创造了中国药企出海并购的最大金额。但从近两周就有4家中国药企出海并购的密集程度来看，中国医药企业出海扫货已经到了一个开抢的阶段，并购金额的记录刷新频率会加大，未来，中国药企出海并购，金额没有最大，只有更大。"

　　7月28日，复星医药20点发布正式公告：上海复星医药（集团）股份有限公司（以下简称“本公司”或“复星医药”） 拟通过控股子公司出资不超过 12.6137亿美元（约合84亿元人民币）收购 Gland Pharma Limited（以下简称“Gland”）约 86.08%的股权，其中包括收购方将依据 Enoxaparin于美国上市销售情况所支付的不超过 5000 万美元的或有对价。

　　这单并购达成，不仅仅是今年印度最大宗外来收购交易，而且也是刷新了中国药企出海并购的记录。

　　中国企业出海并购越来越频繁，据美国迪罗基公司称，2016年至今虽然仅七个多月，但已经公布的中国并购案总额高达1462.6亿美元，已经高于2015年全年公开披露的总额1061.8亿美元。而据中金公司分析，生物医药已经成为除石油天然气和消费品零售行业外，中国对外投资并购最为活跃的三大行业之一。

　　今年以来，中国医药企业海外并购高歌猛进、四处出击，并购金额记录刷新频率之快，前所未有。先是2016年初三诺生物宣布对日本医疗器械公司尼普洛旗下诊断业务公司NIPRO DIAGOSTICS Inc.的收购，交易2.73亿美元；随后3月29日，人福医药宣布以5.5亿美元收购两家美国公司，现在复星医药又在印度砸下12.6亿美元的巨资，创造了中国药企出海并购的记录。

　　不过，这一记录或许保持不了多久，因为在7月20日《华尔街日报》称，由华润集团牵头的一个财团正准备收购澳大利亚癌症医疗提供商Genesis Care的一部分股权，这部分股权据称值17亿澳元（约合13亿美元）。仅7月份，公开了并购金额的药企海外并购就已经达到四起，而且规模都不小。

　　在“Made in China”横行世界多年，但唯独中国医药行业缺席的这几年，中国医药企业国际化喊声越来越多。而历经10年中国医药黄金时代的中国药企，已经赚得大钱，手握充足的现金流，向国内看，经过几轮并购，能上市的医药企业都已经上市，能并购的标的也都已经被并购，经过几轮之后，优秀的并购标的日趋减少，而从海外来看，并购金额虽然颇大，但要看的是并购标的性价比。

　　1、12.6亿美元并购了个啥？

　　5月16日，复星医药发布公告称其全资子公司复星实业（香港）有限公司拟参与竞购Gland Pharma的股权。只不过，彼时处于非排他性竞标阶段，复星医药并未对竞标详细条款、目标公司具体运营及财务进行披露。之后，并购出现风波，先传出美国百特也向Gland提出了为11亿美元的竞购报价，后有另一私人股权基金Advent也参与其中。

　　多家竞购，必然引起并购金额的上升。到6月5日时，有消息称，复星医药已将对Gland收购的报价已经提高至12.7亿美元，成为所以竞购方中报价最高的一个。7月28日，竞购落听，复星医药通过联合收购方合计持有Gland86.08%的股权。

　　Gland 成立于1978 年，总部位于印度海德拉巴，主要从事注射剂药品的生产制造业务Gland 是印度第一家获得美国 FDA 批准的注射剂药品生产制造企业，并获得全球各 大法规市场的 GMP 认证，其业务收入主要来自于美国和欧洲。Gland 目前主要通过共同开发、引进许可，为全球各大型制药公司提供注射剂仿制药品的生产制造服务等。

　　根据Gland审计财务报告（以下均依据公告数字折算为人民币），截止2015年3月31日，Gland的总资产约为17.581亿元，负债总额为3.639亿元。2015财政年度，Gland营收为10.016亿元，净利润为2.093亿元；2016财政年度，营收为13.575亿元，净利润为3.136亿元。

　　Gland的主打产品为肝素钠、依诺肝素钠注射液、罗库溴铵注射液、重组人胰岛素等，其中最大的单品为肝素钠，2016财政年的销售额为5000万美元。

　　在2013年11月，私募巨头KKR花19.1亿美元从Evolvence印度生命科学基金买下其所有持有的未批的Gland的股权，将公司市值定位6亿--6.5亿美元之间。最近以来，KKR甚为喜欢中国买家，如果详细看来，很多中国医药企业的并购的股权都是从KKR手中获得，比如说，接下来的大单，华润将要收购的澳大利亚癌症医疗提供商Genesis Care，KKR持有后者45%的股权。

　　从收购金额来看，12.6亿美元收购，与复星医药80多亿美元的市值相比，算得上不小的一笔开支。但对于中国药企并购的角度而言，与本土并购相比，从百特提出11亿美元的竞购价角度来说，溢价并不是很高。而按照复星的中国资源能力进行对接，性价比较高。

　　当然，并购印度药企的仿制药企，图谋的肯定不是印度市场，印度市场规模较小且竞争十分激烈，但是印度仿制药企的国际化进程却比中国医药行业领先多个身位。虽然近几年来，印度的企业被并购后出现的问题也颇多，比如说第一三共并购兰伯西，最后落得高价买进，低价卖出的结局。

　　2、海外并购没有最大，只有更大

　　中国药企出海并购，在这条路上越走越快，很多手握重金的医药企业都蠢蠢欲动，想在这一轮海外并购中有所斩获，纷纷准备资金，挑选人才，海外筛选。那些杠杆收购大佬们，如凯雷、KKR、黑石等也频频向中国买家示好。这确实是一个出海并购的美丽时代。

　　不过，中国的医药的企业家们也绝非只有钱的土豪，他们基本都是创一代。过去十年里，中国海外投资的平均增幅只有30%，却在过去半年里突然爆发。这很大程度上与国内低迷的股市以及经济增速放缓有关。对中企而言，这些因素使得海外并购显得特别吸引人。

　　在近两周，除了复星医药收购了Gland之外，还有三家也医药领域的企业正在海外收购企业，或者竞购当中。

　　7月20日，《华尔街日报》报道称，华润集团牵头的财团正准备收购澳大利亚癌症疗法提供商Genesis Car，将从KKR手中购得其所持有该公司的45%股份。据消息人士透露，该笔并购的价值是17亿澳元，目前华润组建的财团已经成为了优先竞标人，距双方签署协议可能不会太远。7月21日，三诺生物公告称，其向美国PTS公司支付了全部股权并购款项共计1.1亿美元。7月22日，紫鑫药业发布公告称，拟以4200万美元收购美国Nabsys 2.0公司67%股权。7月25日，绿叶集团宣布，与瑞士Acino公司签约，以2.45亿欧元购买旗下透皮释药业务。

　　从并购标的角度，目前国内从海外并购，很少有企业明确并购标的的具体经营状况如何，并购后将会怎么样，只是在说，这个并购对自己国际化很有帮助。从并购金额来看，中国药企的出海并购金额越来越大，动辄数亿美元，已经不再话下，而且从时间距离角度来讲，密集程度显而易见，大有全球扫货的意思。

　　由此，不难看出，接下来中国医药买家在海外的并购将会是长驱直入，大步流星，速度会更快；虽然现在复星医药以12.6亿美元的金额暂时刷新了记录，成为医药领域出海并购最大，但是如美媒称“这还只是开始”，并且相信，这个记录不会保持太久。