豪掷百亿上马PPP 环球医疗加速医院资本化

　　2016年09月17日讯 环球医疗近日股票价量齐升，备受投资者关注。这与去年7月以8.18元招股价上市后股价一路下滑的境况截然不同。尽管拥有强大的央企股东背景，环球医疗上市后一直处于默默耕耘状态。这一转变源于8月30公司发布的一则公告，即与西安交通大学第一附属医院（下称“西安交大一附院”）共建新院项目启动。

　　时至今日，环球医疗赴港上市已满一年。作为中国最大的综合医疗服务供应商，环球医疗已不再局限于为医院提供医疗金融服务，开始全面拓展医疗资源，深入推进与公立医院开展PPP、托管、股权合作等多种形式的合作。仅西安交大一附院和邯郸市第一医院两个PPP项目便豪掷近70亿，可见力度之大。

　　近日，环球医疗投资者关系经理梁齐南公开表示，公司的战略重心为“秉承一体化发展战略，以自身丰富的医疗资源和强大的资金实力为支撑，大力发展医院投资管理业务。”这或将预示着环球医疗将加码医院产业的资本化运作。

　　酣战医疗PPP

　　8月30日，环球医疗发布公告称，已与西安交大一附院签订合作合同，共建及运营国际陆港医院。除为项目建设提供不超过20亿元的资金外，还将通过项目公司出资不超过2800万元与西安交大一附院共同成立一家合资公司（下称“管理运营公司”），向国际陆港医院、西安交大一附院及其他第三方医院提供采购、后勤等一类或多类服务，项目公司将最多持有管理运营公司80%的股权。

　　据悉，国际陆港医院是国内首间由国家卫生计生委委管区域性大型综合医院与社会资本公司携手共建的项目。项目建设完成后，国际陆港医院将成为西安市的非营利性三级综合医院，核定床位1000张。在此次合作中，环球医疗被授予两项权利：一是特许建设及经营权，包括对管理项目建设、国际陆港医院信息化建设以及运营前的物资采购等收取经营服务费；二是业务合作权，即全权负责国际陆港医院的采购以及西安交大一附院的采购服务。

　　有分析认为，环球医疗与西安交大一附院将进行综合性合作，公告中提及的采购和后勤等服务应包括医院的药品和器材等供应链服务。预估西安交大一附院年收入超过30亿，按照供应链业务一般占医院40%-50%收入来算，环球医疗收益可观。

　　时隔一日，邯郸市第一医院对外公布，已与环球医疗达成战略合作，将在邯郸市东区建设市第一医院新院区。项目规划用地面积438.07亩，计划设置医疗床位3000张，医养床位1000张，环球医疗投资总额约为人民币50亿元。新院区按三级甲等综合性医院建设标准设计，既有传统的医院功能，又涵盖养老、康复和健康体检等功能，并配有地下楼宇配套设施及停车层。

　　除以上两个项目公开投资额度外，环球医疗的医院投资管理业务发展迅猛。仅三个月前，环球医疗与郑州大学第二附属医院签署了合作共建国际空港医院项目框架协议。时间追溯至去年年底，其更是与安徽省蚌埠市人民政府签署合作框架协议，将先后与蚌埠市第二人民医院合作建设新院区，与蚌埠市一院共同设立蚌埠市妇女儿童医院，与蚌埠市三院建设新住院综合楼，与蚌埠市四院展开迁建、中医养生、康复医院建设等多个项目。

　　此外，依据环球医疗2016年中报，虽然医院投资管理业务仍在投资阶段，暂未贡献收入，但在国家鼓励医疗、卫生、养老等公共服务领域广泛采用PPP模式的发展机遇下，有助提升公司各平台间的协同效应。其在广东、湖南、河北、四川、山东等地区的合作项目均在有序推进中。

　　背靠央企 近水楼台

　　高歌猛进的环球医疗在医院投资管理方面的底气多来自其大股东。占股37.7%的中国通用技术（集团）控股有限责任公司，目前是中国领先的技术装备引进服务商，为中央直辖管理的国有重要骨干企业之一，也是《财富》世界500强企业。交银国际医药团队在近日对环球医疗的评价中，甚至将其直接与凤凰医疗、康宁医院以及和美医疗相比，认为其天然具有国企属性，在资源整合，尤其是在获取公立医院资源方面具有民营企业无法比拟的优势。

　　实际上，长期以来环球医疗一直被市场归于金融服务/融资租赁板块，随着与西安交大一附院合作项目的落地，其有望享有医疗服务板块的估值。如果环球医疗能利用其在资金、医疗器械方面的优势实现传统业务与医院供应链业务的协同效应，其盈利能力将进一步加强。

　　健康界查询环球医疗2016年中报，发现经营业绩中医疗金融业务持续较快增长。营业收入12.51亿元人民币，同比增长27.4%；毛利7.86亿元人民币，同比增长45.3%；利润总额5.47亿元人民币，同比增长48.7%；净利润3.90亿元人民币，同比增长44.3%。

　　作为中央企业附属上市子公司，环球医疗自2009年起便开始发力全球医疗设备的引入，成为19个医疗设备产品类别在中国的独家总代理，包括高频喷射呼吸机、子宫腔镜和腹腔镜设备等。此外，环球医疗还向医院客户提供一系列综合医疗服务，包括构成医疗业务主要部分的设备融资，医疗行业及融资咨询服务，以及科室升级服务，其中以地县级医院作为其主要客户群。

　　依据环球医疗2016年中报，其已建立辐射全国的医疗资源网络。医院客户数量超过1300家，遍布中国30个省份；在广东、陕西、山东、河南、湖南、四川及黑龙江七个省份成立办事处。

　　按照环球医疗的规划，下一步将进行业务结构优化。具体思路为：稳健发展医疗金融服务，使其成为业绩稳定增长的利润来源和创新业务发展的基石；大力发展医院投资管理业务，使其成为业绩快速增长的驱动引擎；积极发展以科室升级为核心的医疗技术服务，使其成为新的利润增长点的孵化器；协同发展医院信息化服务，为投资管理的合作医院提供发展助力。

　　医院资本化难题

　　环球医疗方面日前公开表示，公司的医院投资管理业务为社会资本参与公立医院改革树立了典范。与西安交大一附院的合作为公司的长期持续发展提供了可靠助力，凭借丰富的国内外医疗资源及日益深化的专业服务，势必将带动我国医疗服务行业的整体提升，成为助力中国医改的强大力量。

　　实际上，环球医疗的一系列动作可归置于医院的产业化运作，有可能成为集群化发展的前奏。在其疯狂做大的背景之下，仍有很多值得关注的问题。

　　从运作理念上来讲，比如一些医院忽视资本效益原则，过分追求规模扩大，导致资本运作不仅无法实现预期目标，反而陷入困境；医院内部资源没有得到优化配置，利用外部资本形式单一。

　　从运作能力上来讲，当前很多医院管理者缺乏现代管理知识，对资本运作陌生，更不用具化到上市融资、并购、重组、融资租赁等资本运作手段。

　　还有一个最关键的因素，政府层面的参与程度。如果医院在进行资本运作时，把原本市场行为演变为政府行为，资本运作的本质将发生扭曲。

　　另一方面，相较国际实践，我国医疗服务领域相对复杂，基础管理信息缺乏，管理手段不足，难以形成合理的购买服务机制，开展PPP难度较大。曾有专家建议，国家卫计委应在国家发改委和财政部的公私合作操作指南的框架下，结合医疗卫生领域特点，制定相应规则和操作指南，指导地方政府规范开展医院公私合作。