福安药业15亿元并购只楚药业 只为增厚业绩？

　　2016年10月05日讯 福安药业发布公告称，其以发行股份及支付现金的方式购买只楚药业100%，其中发行股份方式支付9.6亿元，现金支付5.4亿元，共作价15亿元。

　　福安药业发动对只楚药业的并购始于2015年10月。之后，福安药业发布重组预案，拟向只楚集团等6家对手发行股份及支付现金购买其持有烟台只楚药业100%的股权，正式确定价格15亿元。今年4月，获得证监会核准，于2016年5月完成主要收购资产的过户工作，只楚药业于2016年6月纳入公司合并范围。

　　其实，中国医药产业的大整合大并购已经经过多轮，今年以来在前几轮并购中充当急先锋的复星医药、人福医药、绿叶等企业均已经将并购目光放在了全球市场。对他们而言，国内市场的标的，经过几轮筛选已经鲜有好标的，能上市的已经上市，无法上市，而能够去出手并购的好标的较少，且并购价格被推高。

　　但目前的状况是，还有一批中小企业，在发展中登录资本市场较早，但是这两年在行业增速放缓之下，正遭遇危机，因此他们意欲通过并购实现转型，获得新的增长。不过，从总体实力来说，无法向并购急先锋那般，走向海外并购，于是眼光继续放在国内，寻求并购标的，增厚业绩，备战艰难的竞争环境。福安药业并购只楚药业正是如此。

　　艰难转型

　　福安药业以抗生素和原料药起家，2011年登陆创业板。但正是该年，限抗令出台，抗生素领域竞争加剧，而彼时原料药市场也是持续下滑阶段，其主导产品氨曲南原料和制剂量价齐跌，接连经历三年的业绩下滑。

　　不过，对于已经上市的福安药业来说，募得资金，可以进行战略的调整，进行转型。于是，福安药业将并购制剂企业，作为重要的转型方向。上市的当年，便收购广安凯特、人民制药，2014年收购宁波天衡药业。

　　其中，最为重要的收购是宁波天衡药业，后者主要从事抗肿瘤及辅助类、呼吸系统等药品原料药与制剂的研发、生产和销售，主要产品有肿瘤及辅助药品枸橼酸托米瑞芬（商品名：枢瑞）、盐酸格拉司琼片（商品名：枢星）、眼熟昂丹司琼（商品名：枢丹）等，其中枢瑞为独家品种，枢星和枢丹两个注射液为独家剂型，拥有单独定价权。

　　天衡的并表，让其在2015年前三季度营收大增55.26%，净利润同比也增长了27.5%。不过，天衡近三年的增速并不大，品种销售遇到瓶颈，所以除了并表之外，并未为其带来太多的收益。在此种情况之下，福安药业继续加大并购力度。

　　福安药业2015年年报显示，其营收为7.08亿元，净利润为0.65亿元。2016年上半年实现营业收入4.97亿元，同比增长68.02%，净利润为0.84亿元，同比增长206.36%。其增幅如此之大的原因就在于只楚药业的正式并表。

　　15亿元并购了什么？

　　这次并购的是只楚药业。该企业成立于1999年，主营产品涵盖抗感染、血脂调节剂糖尿病等领域。截止目前，只楚药业取得82个制剂、原料药生产批准文件，其中48个品种被列为甲类医保目录，30个品种被列入国家既要目录。

　　不过，为其带来最大贡献的是其原料药庆大霉素，该产品2014年销售额为4.98亿元。而在利润贡方面，根据公开数据显示，2013年、2014年、2015年1--9月，分别实现的利润是2327.15万元、6495万元，7751万元。

　　根据业绩承诺，只楚药业2015年度、2016年度、2017年度经审计扣除非经常性损益后的税后净利润分别不低于8000万元、1亿元、1.2亿元。

　　按照公告显示，此次交易旨在加码持续寻求外延并购机会以开拓公司发展空间。很显然，从并购意图的角度而言，其是在开拓发展空间，换句话说，就是从公司业绩的角度考量，为未来寻求一个增量市场。但从诸多医药企业并购的过往经验来看，均是在寻求丰富产品线，打通产业链等。但就只楚药业的表现来看，其属于庆大霉素原料药一品独大，该产品受市场波动比较严重，对福安药业来说，除了并表之外，后续整合其制剂才是重中之重。

　　其实，从目前诸多国内中小型上市企业，因为上市之后募得资金，展开并购，但从产业角度而言，更多的是在增厚业绩，做大体量，用以抗衡这两年市场的巨变。今年以来国内市场的诸多并购都呈现出这一趋势。